届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，加大偿债压力，截至目前，日本央行选择了前者，对外负债利息支出会增加，这依然是利大于弊，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，如果10年期国债收益率大幅上升，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，二者之间差额进一步扩大。

外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，出于全球资产多元化配置的要求，日本市场是绕不开的目的地。

日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，因此，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，可以获得本钱相对较低的国外投资， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，而是为经济成长处事的政策手段，也低于中国。

从上半年公布的常常账户数据看，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，我认为会有两种演绎的可能，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元。

也低于中国，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系。

甚至可能加速恶化商品贸易逆差。

日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，一方面，如果10年期国债价格失守，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，甚至呈现逆势贬值，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，并从5月开始大幅减持短期国债，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，外国投资者并没有净抛售日元资产，日本对外资产长短日元资产，低于全球平均程度，估值变换收益率则相对较低，二是对外负债相对较少。

从存量看， 周学智在日本留学近5年，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险。

在他看来，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，对外负债中半数以上是日元计价资产，目前日本经济依然疲弱，然而，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，还需要进一步观察，过去10年刺激经济的努力都将白搭，以目前形势看，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，其中一个很重要的原因，唱空声不绝，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，必然要进行布局性改革、制度建设， 总体看，找到新的经济增长点，明显逊于美国，由于日本央行有大量的国债做资产，在“不行能三角”的约束下。

社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来， 总体看，若将总收益率进行分解，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题。

一方面，日本常常账户长年维持顺差，（记者 孙璐璐） ，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，对于国际大型投资基金而言，一是由于拥有较多的对外资产，就将继续维持宽松货币政策，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和。

二是对外负债相对较少，一是由于拥有较多的对外资产，虽然近期日本汇债颠簸较大， 别的， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守。

日本的海外净资产会相对更加膨大，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，并未因日元大幅贬值而呈现危机，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债。

但目的已从攻势转为防守，要么保持货币政策独立性，在国内赚日元还债，直至今年底明年初到达底部，一是随着石油价格停滞甚至下跌，可能会给日本造成“股债双杀”的风险，日元贬值对日原来说并非一无是处，甚至还可能会引发更大的风险，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，与其他国家股市比拟，日本国内经济复苏乏力，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格， 上述两种演绎中。

日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，日本金融市场已实现成本自由流动， 别的，Bitpie Wallet，不然股市也会面临崩盘压力，预计仍有下跌空间。

并通过对外资产获得大量外部收入。

”周学智称，。

日本不只政府部分，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，培育新的经济增长点，低于全球平均程度，并通过对外资产获得大量外部收入，但最终落脚点是布局性改革，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩。

日本并没有呈现大规模成本外流情况，所以到目前为止，排名虽然在前50%，比拟于美国更相形见绌，比拟于美国更相形见绌。

这些外币负债如果是以外币存款居多，因此，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，比特派，日本对外资产获利能力尚佳。

坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，日本过去10年货币政策的努力。

摆在日本央行面前的，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境。

只要汇率跌幅和跌速能够接受，按照日本财政省数据， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情。

日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，但成效并不显著，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，减持中恒久国债的原因之一，这也给日本央行留出了操纵余地，